来算笔账,百度AI业务到底值多少钱?

  截止6月26日美股收盘,百度的最新市值是419.8亿美元;我知道这个市值肯定是不贵的,但是超不超值,有多大的空间,这才是投资者最想寻求的答案。投资中要学会的重要能力之一就是要学会算账,而如何对目标公司进行一个大概的价值判断,又是重中之重。

  那百度的现在与未来到底价值几何呢?这个问题似乎不大容易回答,因为目前市场上对于百度的价值,尤其是其众多有较大潜力的战略业务的估值,研究的文章不多,也很少有人来给它算过账。公司分析的文章遍地是,最难写的是估值文章;因为估值需要对行业、对公司、对市场、对方法都有一定程度的了解,才有可能对目标公司做出一个相对合理的价值判断。

  估值有很多种方法,一种常用的方法是现金流的折现,就是通过预测公司将来的现金流量并按照一定的贴现率计算公司的现值;其它还有如市盈率、市帐率估值、PEG等等,但是这些方式通常对于业务相对成熟的公司比较适用;对于一些比较特殊的公司,这些估值方式就都无法套用了。例如美团,拼多多这类,业绩还大幅亏损,但各种营运数据相当漂亮,市场也几乎完全围绕这些数据来看公司,可以说是数据+想象力的估值,更多的是一种技术结合艺术的新估值方式了。

  百度,又应该用何种方式来估值呢?什么样的估值才最符合百度的现在及未来可能的情况呢。今天,就借着百度以往披露的财报和旗下相关业务的最新拓展情况,来称称百度到底几斤几两,未来会不会是投资者怀中的金娃娃。

  一、核心业务基本盘估值

  合理估值的前提首先是要熟悉目标公司的业务构成,百度目前的业务收入主要由核心业务(搜索服务与交易服务的组合)收入、AI业务收入和爱奇艺视频业务收入等组成。从最近三个完整财年及2020年首季度财报内容来看,百度多年培育的战略业务逐步落地,整体收入结构的多元化正在形成,对核心业务的依赖持续下降中。

  2017财年总营收为848亿元,核心业务营收约731亿元,占总营收比86.2%;

  2018财年总营收为1023亿元,核心业务营收约783亿元,占总营收比76.53%;

  2019财年总营收为1074亿元,核心业务营收797亿元, 占总营收比74.2%;

  2020年的首季度整体营收约225亿元,核心业务营收153亿元,占总营收比进一步下降至68%。

来算笔账,百度AI业务到底值多少钱?

  还未盈利的阿里健康目前的市值约2894亿港元(约370亿美元);京东健康去年11月完成A轮融资,估值70亿美元;平安好医生1191亿港元(约150亿美元);从对比数据来看,若百度健康独立出来,保守的估值应该70亿美元。

  导航地图这块,百度地图与高德完全垄断了内地的导航市场,不过高德2014年就从美股退市,当时估值大概15亿美元;而百度地图占据了中国市场超过一半的市场份额,并且现在的导航软件,已经不仅仅局限于导航服务了,而是发展成集地图信息服务、驾车导航、共享出行、智慧公交、智慧景区、骑行、步行、长途出行等全方位的综合出行平台,也是一个超级的流量入口。国内目前业务略为接近的是四维图新(SZ:002405),市值在313亿人民币;所以如果百度有可能分拆百度地图上市的话,应该可达50亿美元。

  个人云;目前,百度个人云存储业务——百度网盘划分在移动产品板块,据Questmobile数据显示,百度网盘的市场份额超过85%。百度网盘注册用户达到了6亿,月活跃用户超过了1亿,月度付费用户已超过了千万。

  百度网盘的会员和超级会员包月分别是10元和18元,年度会员是96元和263元。百度网盘业务可以对标美国云存储公司Dropbox来计算一下估值。

  Dropbox 2019年全年总收入为16.61亿美元,同比增长19%,净亏损为0.527亿美元,较去年同期的4.849亿美元减少了89.1%。目前Dropbox的市值约为90亿美元,百度网盘的估值约为70亿人民币,约10亿美元。

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